記者 彭 妍

　　銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模仍在持續(xù)增長。據(jù)華源證券固收廖志明團(tuán)隊(duì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2025年5月末，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模合計(jì)31.5萬億元，較4月末增加0.19萬億元，較上年年末增長1.58萬億元。與此同時(shí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化，固收類產(chǎn)品成為理財(cái)規(guī)模反彈的最核心資產(chǎn)。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化

　　銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模今年以來逐步企穩(wěn)，并在4月份以來呈現(xiàn)加速上漲態(tài)勢。

　　針對銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模上升明顯的原因，上海金融與法律研究院研究員楊海平對《證券日報(bào)》記者表示，其一，銀行存款利率開啟新一輪下調(diào)，部分存款尋找替代品；其二，近期債市走強(qiáng)，交易機(jī)會(huì)出現(xiàn)，對理財(cái)銷售有所帶動(dòng)；其三，銀行及理財(cái)子公司積極調(diào)整投資策略，推出創(chuàng)新產(chǎn)品，并下調(diào)費(fèi)率，搶抓客戶。

　　在規(guī)模增長的同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也發(fā)生顯著變化。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測數(shù)據(jù)，在存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品中，固收類產(chǎn)品依然占據(jù)主導(dǎo)地位。截至5月末，固收類產(chǎn)品存量達(dá)36550款，占全市場的92.5%。不過，細(xì)分結(jié)構(gòu)出現(xiàn)相應(yīng)調(diào)整：現(xiàn)金管理類產(chǎn)品加速擴(kuò)容，達(dá)到2054款，環(huán)比增加97款；開放式（不含現(xiàn)金管理）產(chǎn)品顯著增長，達(dá)14401款，環(huán)比增加344款；封閉式產(chǎn)品則有所縮減，為20095款，環(huán)比減少97款。

　　蘇商銀行特約研究員高政揚(yáng)對《證券日報(bào)》記者表示，近期銀行理財(cái)產(chǎn)品在結(jié)構(gòu)層面出現(xiàn)了顯著變化，其背后存在多方面的推動(dòng)因素：首先，固收類產(chǎn)品占比提升，體現(xiàn)出低利率環(huán)境下投資者對穩(wěn)健收益的追求。居民風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，固收類產(chǎn)品憑借收益穩(wěn)定性成為核心配置方向。其次，開放式產(chǎn)品規(guī)模大幅增長，因其具備流動(dòng)性優(yōu)勢，能靈活應(yīng)對債市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。5月份債市進(jìn)入震蕩期，投資者傾向通過開放式產(chǎn)品及時(shí)調(diào)整持倉以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　理財(cái)規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)張

　　對于銀行理財(cái)市場的未來發(fā)展趨勢，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對《證券日報(bào)》記者表示，新一輪存款降息落地，有利于銀行控制利息成本，但會(huì)加大攬儲(chǔ)難度。銀行理財(cái)?shù)鹊惋L(fēng)險(xiǎn)資管產(chǎn)品將迎來增量資金，同時(shí)也將進(jìn)一步推動(dòng)“存款搬家”，年內(nèi)理財(cái)規(guī)?？赡芡黄?3萬億元的歷史高點(diǎn)。不過，明明也提出，如果下半年債市波動(dòng)較大，可能會(huì)影響這一進(jìn)程。

　　高政揚(yáng)進(jìn)一步分析，在央行寬松貨幣政策背景下，存款利率持續(xù)下行將延續(xù)“資金搬家”效應(yīng)，推動(dòng)理財(cái)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。疊加銀行理財(cái)子公司通過“固收+”、混合類產(chǎn)品創(chuàng)新拓展收益空間，且居民財(cái)富管理需求持續(xù)釋放，理財(cái)作為中低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置的重要工具，仍具備堅(jiān)實(shí)的市場基礎(chǔ)。但需警惕，若理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)走低、凈值波動(dòng)加劇，可能削弱投資者長期持有的意愿。因此，未來理財(cái)市場的增長將更多依賴于產(chǎn)品創(chuàng)新與資產(chǎn)配置能力的提升，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模與質(zhì)量的雙重突破，市場分化將加劇，凈值型理財(cái)和多元化資產(chǎn)配置能力將成為核心競爭力。

　　不容忽視的是，市場利率下行導(dǎo)致銀行收益空間壓縮的問題依然存在。為應(yīng)對這一局面，多家銀行理財(cái)子公司已啟動(dòng)策略調(diào)整。今年5月份以來，中銀理財(cái)、建信理財(cái)?shù)榷嗉夜景l(fā)布旗下理財(cái)產(chǎn)品降費(fèi)公告，也有多家理財(cái)子公司同步下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)。

　　在競爭日益激烈的市場環(huán)境下，銀行理財(cái)子公司正積極探索破局之道。高政揚(yáng)建議，銀行需從投研能力、產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道拓展、客戶服務(wù)四個(gè)維度構(gòu)建差異化競爭優(yōu)勢。一是加強(qiáng)大類資產(chǎn)配置，通過多策略、跨市場布局來分散風(fēng)險(xiǎn)提升收益。適當(dāng)增加權(quán)益類、貴金屬類資產(chǎn)，深化“固收+”策略，挖掘信用債等超額收益，配置長期國債等優(yōu)化穩(wěn)定性。二是豐富產(chǎn)品線。在低風(fēng)險(xiǎn)端推出短久期、現(xiàn)金管理類產(chǎn)品；在高風(fēng)險(xiǎn)端探索混合類、權(quán)益型產(chǎn)品。發(fā)展“固收+”“權(quán)益+”等多元產(chǎn)品，創(chuàng)新分紅模式。三是依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)擴(kuò)大客戶觸達(dá)范圍。四是提升客戶服務(wù)能力。通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能投顧等手段，提供個(gè)性化、智能化的理財(cái)服務(wù)，增強(qiáng)客戶黏性。